Para além da febre do THC: Canábis Medicinal avança para formas de dosagem avançadas

Nos últimos anos, uma corrida acelerada à alta potência definiu a oferta de flores nos mercados internacionais. Dados recentes confirmam esta trajetória — mas já não representa toda a história.

Nos mercados medicinais da Europa, está a ocorrer uma mudança mais significativa no que é prescrito aos doentes. No Reino Unido, as flores perderam quota de mercado pela primeira vez, os produtos industrializados estão a crescer a ritmos de três dígitos e os primeiros concentrados chegaram às prateleiras das farmácias. A Alemanha, que proibiu o reembolso de flores e assistiu ao lançamento de vaporizadores compatíveis com dispositivos médicos, pode seguir o mesmo caminho. A febre das flores com alto teor de THC está a dar lugar a uma corrida por formas de dosagem avançadas.

A ascensão do Reino Unido como segundo pólo de crescimento na Europa

A Alemanha continua a ser o maior mercado de canábis medicinal da Europa, e com folga: importou um recorde de 205 toneladas de canábis medicinal em 2025 — um aumento de 182% em relação às 73 toneladas de 2024 — enquanto o seu mercado farmacêutico ultrapassou pela primeira vez mil milhões de euros em vendas anuais. Mas já não é o único motor de crescimento da Europa. O Reino Unido está a consolidar-se como um pólo alternativo — representando aproximadamente um sétimo do volume de importação da Alemanha, mas com um modelo fundamentalmente diferente, baseado em produtos acabados. O Reino Unido dispensou 633,000 artigos só no primeiro semestre de 2025, cerca de 97% de todo o ano anterior, numa curva que mais do que duplicou anualmente desde 2019. As importações de flores duplicaram para 30,1 toneladas em 2025, contra 15 toneladas no ano anterior, e a taxa atual aponta para cerca de 47 toneladas em 2026.

O quadro regulatório magistral da Alemanha, em que as farmácias dispensam as preparações manipuladas, consolidou a flor como o formato dominante e transformou o fornecimento num jogo de volume: a intensa concorrência entre os importadores reduziu os preços da flor nas farmácias para menos de 5 euros por grama. O Reino Unido, por outro lado, opera com produtos acabados de marca, libertados em lotes e prescritos como especiais não licenciados. Esta arquitetura regulamentar acelera o desenvolvimento de produtos e recompensa a marca e a formulação, em vez de apenas o preço. Os preços da flor no Reino Unido continuam substancialmente mais elevados do que na Alemanha, tanto a nível retalhista como grossista. O preço médio das flores de canábis no mercado do Reino Unido é de 6,84 libras por grama, e a categoria premium com 28-32% de THC custa 7,74 libras — cerca de 28% acima das gamas de potência média.

A inflação do THC continua, mas com travões, à medida que a inovação se desloca para outras áreas

A corrida à potência descrita em 2024 não parou: a potência média das flores com alto teor de THC subiu de 20,3% em 2022 para 23,8% no primeiro semestre de 2025, e o preço médio das flores no mercado é agora de 25% de THC. Mas a tendência ascendente dividiu-se em duas. Uma categoria premium acima dos 28% de THC continua a crescer, enquanto um nível mais acessível abaixo dos 20% — impulsionado pelos formatos “pequenos” — está a ressurgir. E os próximos lançamentos sugerem uma estabilização: os novos produtos de canábis lançados têm uma média de 24% de THC, em linha com o preço médio das flores no mercado.

Isto acontece após alguma reacção negativa: as directrizes de prescrição orientam os médicos para um limite máximo de cerca de 25% de THC, e o maior registo de doentes do Reino Unido não encontrou gradiente de eficácia entre os intervalos de potência. A elevada potência continua a ser um sinal de procura dos doentes, não de eficácia clínica — e o mercado do Reino Unido parece ter interiorizado isso antes dos seus pares.

À medida que a potência estabiliza, a inovação está a migrar para formas de dosagem mais avançadas. A quota da flor nas prescrições do Reino Unido caiu pela primeira vez — de 84% em 2024 para 83% no primeiro semestre de 2025, apesar do crescimento absoluto de 50% — enquanto os cartuchos de vaporizador cresceram 182% ano após ano, as pastilhas 131% e os primeiros produtos de haxixe foram lançados em maio de 2026.

O contraste com a Alemanha é gritante: as prateleiras de vaporizadores do Reino Unido oferecem 49 SKUs de dez marcas; as da Alemanha oferecem 10 SKUs de três marcas. As regras para os produtos acabados significam que um novo formato pode passar da certificação para as prateleiras das farmácias e para a adoção pelos médicos em meses, enquanto a Alemanha continua limitada em termos de disponibilidade, com apenas 2 dispositivos médicos adequados para inalação de extractos aprovados.

Esta dinâmica está a transformar o Reino Unido num campo de testes, não apenas num mercado de procura. As tendências comprovadas na América do Norte ou na Austrália tendem a chegar ao Reino Unido mais cedo do que o resto da Europa — em parte por razões regulamentares, em parte porque o mercado consegue absorvê-las. O vaporizador de resina da Aurora e o vaporizador de rosin sem solvente da Curaleaf chegaram aos pacientes britânicos antes dos alemães. O Reino Unido ainda está atrás da América do Norte e da Austrália em termos de maturidade de produtos, mas está na vanguarda da inovação de produtos na Europa — e com o seu próprio diferencial.

Esse diferencial é a ausência de solventes. Dos quatro primeiros SKUs de concentrados no Reino Unido, três são haxixe e o quarto é rosin; nos vaporizadores, os cartuchos de rosin superam os de resina de hidrocarboneto numa proporção de três para um, em comparação com a oferta limitada da Alemanha. Os produtos sem solventes também justificam o seu preço: a resina tem um acréscimo de 35% em relação ao destilado nas prateleiras do Reino Unido. A explicação mais provável reside no perfil do consumidor britânico — um mercado de apreciadores com uma grande base de consumidores tradicionais, que exigem formatos familiares e com o selo de qualidade artesanal. Na prática, o Reino Unido está a ligar os mercados tradicionais à inovação, absorvendo os consumidores para o mercado legal através dos produtos que já conhecem, actualizados para os padrões medicinais.

O que isto significa para os produtores: escapar à corrida da conversão

Para os produtores portugueses, estas tendências chegam num momento difícil no país. Desde janeiro de 2026, a base de licenças do sector diminuiu em relação aos níveis de Dezembro de 2023 — as licenças de exportação caíram de 48 para 34 e as de cultivo de 39 para 25 — com as licenças a expirarem em filas administrativas em vez de através de decisão, os operadores a reportarem um blackout na comunicação com a entidade reguladora e os cultivadores GACP inspeccionados de acordo com as normas GMP. O caso Erva Daninha colocou em discussão 24 arguidos e uma revisão do decreto-lei, enquanto o Infarmed admitiu supervisionar todo o sector com um único inspector; mesmo as empresas posteriormente consideradas totalmente conformes permaneceram suspensas durante meses.

Esta crise é corrosiva porque atinge o modelo de negócio em que Portugal se baseou: a conversão de GACP para GMP — cultivar ou importar segundo as normas GACP, finalizar segundo as normas GMP e reexportar — com cerca de 90% das exportações destinadas a um único cliente, a Alemanha. Este modelo é agora pressionado por três frentes em simultâneo:

1. No país, a burocracia regulamentar tornou-se o principal obstáculo a todas as renovações de licenças e autorizações de exportação;
2. Na Alemanha, os requisitos de conformidade continuam a aumentar: a maioria das autoridades estatais considera que a secagem da flor deve ser feita segundo as normas GMP desde a colheita, atingindo directamente a divisão GACP/GMP que sustenta a estratégia de conversão;
3. E o jogo da economia do volume está a colapsar — ​​​​a flor canadiana chega a Portugal a quase metade do preço unitário do ano passado, destinada às mesmas prateleiras alemãs com preços abaixo de 5 euros.

A actualização da conformidade para enviar flor de commodities para um mercado deflaccionário e com um único comprador é uma corrida sem fim: os custos aumentam à medida que as margens diminuem, e cada atraso regulamentar no país impacta negativamente o resultado final.

Um modelo de bens manufacturados nos moldes do Reino Unido é uma fuga plausível: as suas vantagens relacionam-se directamente com estes problemas. As formas de dosagem avançadas defendem o valor em vez de procurarem o volume — os formatos com certificação GMP apresentam aumentos estruturais de preço de 32% a mais de 140% em comparação com os seus equivalentes de commodities, e os concentrados premium mantiveram os seus preços mesmo com a desvalorização da flor: os produtos acabados são mais difíceis de transformar em commodities. Diversificam a procura, permitindo que um portefólio seja direcionado para o Reino Unido, Austrália ou novos mercados europeus à medida que se abrem, em vez de para as regras de importação de um comprador e a fila de um regulador em casa. E, como argumento de apoio, carregam marcas: nomes, dispositivos e formatos que a flor a granel não consegue, comprovados no Reino Unido — um mercado de língua inglesa com uma base de pacientes excecionalmente instruída e empenhada — e depois exportados, uma estratégia que o volume magistral, em grande parte sem marca, da Alemanha não oferece.

Portugal já demonstrou o modelo: o seu fabrico GMP fornece aproximadamente metade das prateleiras de cartuchos de vaporizadores da Alemanha, e os dispositivos de extracto fabricados em Portugal entraram na Alemanha em Março de 2026 e no Reino Unido esta primavera. À medida que os mercados médicos europeus se dividem em dois modelos estruturalmente diferentes — um orientado para o volume e com preços comprimidos, e outro orientado para o produto e com margens de lucro protegidas — os produtores que se encontram entre uma regulamentação mais rigorosa no mercado interno e uma mercadoria em desvalorização no estrangeiro não têm de escolher o primeiro.

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Arnau Valdovinos

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Como fundador e consultor principal da Cannamonitor, Arnau liga os pontos da cadeia global de fornecimento de canábis através de uma visão independente do mercado internacional. Defensor da reforma das políticas de drogas com base em evidências, Arnau fornece, desde 2018, inteligência e aconselhamento prático a empresas medicinais, recreativas e de CBD em 5 continentes e 19 países.

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